今天热点事件不少，央妈昨天公布的MLF新政，细节不多说了，关键是净投放资金。结合一早逆回购（omo）也是大幅净投放，债市算是再接再厉。股这边昨天受小作文刺激，小盘股虽有回升也难持续，加上港股小米50亿美元额度的配股，给南下资金上了一课，恒科继续疲弱。 近期看，还是债和红利股受追捧，处于风格变化和震荡阶段，只要蓝筹红利能支撑A股难有大的波动，至于医药股的波动可以忽略，可能还和上周预测的那样，震荡中走高-震荡中走低

Deepseek的成功不仅改变国人的工作生活，也将深刻影响中国的宏观经济增长模式 一方面，大厂会坚定扩大AI相关投资的信心，另一方面，各行业AI应用的迅速推广，有助于提升行业工作效率，进而会扩大对AI的基础需求。总投资的增长，还会带动各行业劳动生产率提升，成为宏观经济增长的新动能。 当前国内房地产投资低迷，推动经济增长旧动能增长疲软。今年1-2月全国房地产开发投资同比下降9.8%，降幅超过1100亿元。迅速崛起的AI投资对于新旧动能转

昨晚，国际黄金市场出现剧烈波动，伦敦现货黄金价格突然直线下跌，一度跌破3000美元/盎司关口，较此前一交易日创下的历史新高3057.51美元/盎司，最多下跌逾50美元 。截至北京时间23点，伦敦现货黄金价格报3015.73美元/盎司，跌幅达到0.94%；COMEX黄金期货同样表现不佳，跌0.95%，报3015美元/盎司 。 此次黄金价格突然下跌，主要原因在于部分投资者获利了结。在金价创下历史新高后，市场积累了较多获利盘，部分投资者选择落袋为安，引发抛售潮，导致

美国在世贸组织（WTO）已同意分别同中国、加拿大就关税问题进行磋商。近半个月，加拿大两次向WTO对美提起争端申诉。而中方也已两次就美方加征关税措施诉至WTO。

Wind统计显示，2025.2.10-3.17区间，878只短期纯债型基金（多类份额、分开计算，下同）算术平均收益率为-0.18%，3407只中长期纯债型基金算术平均收益率为-0.79%，混合型一级债基算术平均收益率为-0.35%，混合型二级债基算术平均收益率为+0.20%。 不过，上述区间内，878只短期纯债型基金中，有208只获得了正收益，占比23.69%；3407只中长期纯债型基金中，有364只获得了正收益，占比10.68%。 总的来说，一些债基通过调整投资标的，包括缩短久期和其他避险措施

要洗牌了？

最近债市狂跌，黄金猛涨，存款阶段性小幅下跌，股市还算稳定。建议重新调整资产配置，以下供参考: 1.存款目前还有2.6-2.7%三年的现金和3.3-3.5%三年的积分可存，50万以内还可以继续增加。未来情况看，2.5%以上都是可以继续增加配置的水平。 2.债券方面，目前十年期1.9%的收益率，三十年2.1%多，还可以少量配置，总的来说占比不用太高，因为这个水平会形成未来3-5年的大幅波动中的下降趋势，单靠配置，收益不高，且波动大，有较强交易能力的债券

周二上午影响债市因素有三，一是今天央行逆回购2733亿元，净投放1156亿，方向和规模按说足够稳定市场，但是今天税期资金走款，所以很难判断央***作是否是安抚债券多头受伤的心。三是今天股市热点主要在香港，A股跷跷板效应不明显。 今天债券小涨，但是这两天市场资金利率总体还在高位，十年期国债收益率达到1.9%左右，30年期都冲2.2%了。这么高的利率不要说投资没钱赚，后续新发债也是个难题。

国债跌的吓人呀，是价值回归呢还是超调？ 今天央行icon逆回购继续小幅收紧资金，shibor7天利率小幅上行，股市受周末提振消费政策影响继续涨势，RMB汇率小幅下行，最新宏观经济数据显示总量回稳和新动能发力迹象，对债市特么都不是好消息，但这跌幅有些吓人呢 看来，短期ym还要控制资金，经济面虽然不算好但也难言变差，毕竟各种政策给人期望，债市还要慢慢消化自己当初抢跑的预期 继续熬，跌多了，机会就出来了，基本面也会有惊喜了

高盛近期在欧洲进行的中国消费必需品行业市场调研显示，离岸投资者对中国消费复苏的持续性抱有期待，并密切关注政策刺激、消费模式变化和新兴趋势。 欧洲的基金自2025年1月以来，一直在加仓，一方面由于全球共同基金中中国配置比例仍然较低（1月份仅为8个百分位），另一方面海外投资者，尤其是EM基金，正逐步看好并增持中国消费股。

提振消费终于不再是以旧换新独木支撑了，周末公布了《提振消费专项行动方案》，前两点稳定和增加收入，生养教支持和补助，算是亮点和实惠，其他从服务消费领域政策等多个方面都有细致和全面的要求，可以说有里有面。明天多部委的新闻发布会也将有更详细的介绍，终于不用再干巴巴的用以旧换新撑门面了。 不过政策细化和展开是一个方面，真金白银，更有说服力，还是之前的分析，预计还是各地区自己推动为主，毕竟抢来人口，也就抢到

国内 - 经济数据公布：3月17日，国家统计局将公布2025年2月商品住宅销售价格指数月度报告；国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍提振消费有关情况。3月20日，将公布最新贷款市场报价利率（LPR）。此外，下周央行公开市场将有5262亿元逆回购到期，下周一还有3870亿元MLF到期，下周二有1200亿元国库现金定存到期。 - 公司重要动态：3月17日，比亚迪将举办超级e平台技术发布会。3月20日，华为将举办华为Pura先锋盛典及鸿蒙智行新品发布会。 - 会议活

AI推动中国市场重估 未来盈利增长成关键 思睿集团首席经济学家洪灏近日表示，年初至今中国市场是全球表现最佳的市场，年内恒生科技股累计上涨超过30%，截至2月南下投资港股的资金累计超过400亿美元，DeepSeek为首的人工智能热潮是今轮中国市场估值重估的主要推动力。他指出，如今港股市场情绪极度高涨，资金争相涌入，港股市净率已回升至2021年3月和2023年2月以来的高位，考虑到市场价格波动领先于宏观周期波动，认为基本面的变化将决定今轮

如果以国内客流量、运力、价格情况分析国内机场及区域经济运行情况，3月1日到14日国内50大机场中，24个机场客流量负增长，38个机场价格负增长，杭州、沈阳、深圳经济活跃度最高。通过这些数据，能够反映出当前出行需求整体偏弱，经济活跃度不高。行业层面能够反映出航空公司基于疲软的需求取消运力投放较多，故38个机场座位数同比下降。

3月14日，金融监管总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费： - 丰富供给：围绕多元消费场景，创新金融产品与服务，加大对消费服务行业信贷投放，支持消费供给主体发展。 - 优化管理：银行在风险可控下，加大个人消费贷投放，合理设置贷款要素，完善尽职免责，探索线上信用卡业务。 - 开展纾困：针对暂时困难的借款人，合理商定还款安排，经审核为符合条件者提供续贷支持。 - 改善环境：规范贷款合同，明示融资成本，便利

纽约期金大涨，突破3000美元关口，创下历史新高。伦敦现货黄金现最高达2989美元/盎司，也达到历史最高。 不知道各国央行推动的购买力量还有多大的后颈，但川普上台后各种关税站，也对黄金上涨形成一股助力。中国央行已连续四个月增持黄金，看来决心坚定。跟着央妈上车的，就好好享受一段美妙旅程吧

央行召开扩大会议指出，实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。国家外汇管理局：加强外汇市场逆周期调节和预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。国家金融监督管理总局：持续推进城市房地产融资协调机制扩围增效，坚决做好保交房工作，加快制定出台与房地产发展新模式相适应的融资制度。中国人民银行、国家外汇管理局：持续扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点。

之前分享过A股市场年化收益率4%左右但波动率高达14%，像我这样没办法专注题材和短线（也没能力）的人，很难在股市中赚钱。相反红利策略会好的多，特别是结合定投和组合策略（与科技投资结合的杠铃策略）。统计近期的数据，2015-2024年的10年，中证红利全收益指数累计涨幅超过150.71%，不仅跑赢同期沪深300全收益指数的41.73%和万得全A指数的42.88%，而且波动率也相对较低。 指数名称 年化收益率年化波动率 沪深300全收益6.2% 26.9% 万得全A 6.9% 23.7% 中

这一轮200日均线上方持续了497天。为历史第二长涨势。 分析人士表示，关注接下来的两周：当它持续低于200日均线，并在接下来的两周内出现至少-3.5%的回调时，这通常会导致熊市。而当两周内的回调低于-3.5%时，1年的回报都是正值。

今年全国两会期间，多位人民银行体系代表委员带来了金融领域相关的议案提案，在修订上，他们建议：明确健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架；明确人民银行实施宏观信贷管理职责，健全完善金融市场和金融市场基础设施管理规定，完善与中央银行履职相适应的财务预算管理体系，金融法需明确金融机构的设立条件、审批程序、业务范围和风险管理要求，加强对金融机构公司治理结构的规范，建立金融机构市场退出机制，明确破产清

周一晚美股引发的股市大跌，带崩了欧股，甚至原油和黄金都不能幸免。 A股咋办？ 周二早间，A股和港股均大幅低开，但是到收盘，上证和创业板等指数上涨收盘，恒生指数情绪稳定，恒生科技指数上涨1.39%。看来短期内“东升西降”的信心，使海内外股市的震荡方式完全不同——美股已经开始将之前的吵吵的各种风险Price-in，而东大的外贸地产通缩等风险还在赶来的路上。 与之对应的是债市的疲弱，今天ym继续净回笼，利率水平地位波动，债市受股

周一，特朗普有关经济衰退的言论引爆避险情绪，美股大跌，道指收跌2.08%，标普500指数跌2.7%，纳指跌4%。特斯拉(TSLA.O)暴跌15.4%，苹果(AAPL.O)跌近5%，英伟达(NVDA.O)跌5%。纳斯达克中国金龙指数跌3.59%，阿里巴巴(BABA.N)跌近6%，理想汽车(LI.O)跌5%。欧股主要股指集体收跌，德国DAX30指数收跌1.69%；英国富时100指数收跌0.92%；欧洲斯托克50指数收跌1.49%。 受获利了结和股市大跌的影响，现货黄金大幅回调，最终收报2889.33美元/盎司。现货白银收跌1.32%，报32.1美元/

普通人感受不到的锚利率变化，从shibor看债基和理财产品的趋势 普通人感觉利率从去年初以来一直是下降的，这是因为普通人看到的是居民存款利率，而作为锚的银行间市场利率，在今年以来和存款利率变动趋势产生背离，更和央行公开市场操作的逆回购利率倒挂。 银行间市场资金利率，一方面受全市场资金影响，也和ym的各类公开市场操作密切相关。今年以来，银行间1天和7天拆借利率（Shibor）一改之前几个季度震荡走低的趋势，转而上行，并且长

国内方面 1. **全国两会闭幕**：2025年全国两会将于3月11日闭幕，会议期间的政策决策和讨论可能为市场提供重要的投资指引。 2. **央行公开市场操作**：央行公开市场将有16592亿元逆回购到期，市场将密切关注央行的流动性管理操作。 3. **公司财报**：理想汽车等公司即将发布业绩报告，投资者将关注这些公司的财务表现和未来展望。 国际方面 1. **加拿大央行利率决议**：3月12日，加拿大央行将公布利率决策，市场普遍预期可能降息，以应对疲软的就业

2月份通缩持续，3月也不乐观，最新统计局数据看到亮点不多 国家统计局周日公布了2月份CPI和PPI数据，总得来说通缩还在延续。具体来说，居民消费价格指数CPI环比下降0.2%（前值：+0.7%）、同比下降0.7%（前值：+0.5%）；工业生产者出厂价格指数PPI环比下降0.1%（前值：-0.2%），同比下降2.2%（前值：-2.3%）。 平滑春节因素，CPI数据稍好些，但也还是弱于往年。考虑到去年食品价格高基数和油价变化，3月份CPI不容乐观。 值得关注还有两点一是本月工业品

最近债券市场跌跌不休，长债领跌，30年期国债ETF周线四连阴，本周大跌1.36%。全市场债券ETF里，近一个月只有两只可转债ETF有正收益。3680只债基中，2900只近一个月净值下跌，占比78%。 二级市场这熊样，债基发行终于崩了。本周兴华兴盛纯债基金募集失败，这是一年半以来首次。只能哀叹这只中长期纯债基金实在生不逢时。 开年各种因素下，央行紧资金效应发威，机构降杠杆降仓位，更加降预期降信仰。之前机构在十年期国债收益率1.65%附近集结，

数据显示，2月末，我国黄金储备报7361万盎司，较1月末增加16万盎司，这是央行继去年11月重启增持后，连续第四个月增持黄金。 这金价还真不好停下来

上午看着股债跷跷板就在想，债市调整会不会成为3月主旋律，那么如果降准能来呢，因为降息肯定没戏了 3月第一周债市持续调整，今天更是难看。这几天股市表现得“东升西降”，债市则半死不活，常常靠下午大行融出资金续命。本文上午先在别的平台发了，当时眼看债市又成崩溃趋势。突然觉得是不是经济真的好起来些了，至少和去年比有一定修复——债市去年太乐观/看衰经济，导致利率下行过多，要是不仅仅是股市的财富幻觉而是经济真好，

2024年全市场分红达到2.4万亿元，分红金额创历史新高。市场的分红回购已远超IPO、再融资和减持的总规模，沪深300股息率达到3.4%，投资和融资更加协调的市场生态正加快形成。

央行行长行长潘功胜，目前我国的金融体系总体稳健，金融机构整体健康，地方债务和房地产市场的风险持续收敛，金融市场运行平稳。人民银行、监管部门和地方政府协同配合，按照市场化、法制化的原则，综合运用在线修复、兼并重组、市场退出等多种方式，稳妥处置中小银行的风险，高风险中小银行的数量较峰值已下降一半。

昨晚美国市场中概股大涨，引领今天香港和A股科技股大幅收高，这一轮无论是欧升还是东升，美西看来总是前景不妙。 今天传言德资爆买香港科技股，记得最早看多中资科技股的就是德银，反而美资的大摩高盛看多中国显得虚情假意。 目前看，盘前美股科技龙头盘前普跌，而中概龙头股逆市上涨：迈威尔科技大跌近15%，博通跌3%；七巨头承压，英伟达、特斯拉、亚马逊、脸书跌超1%；中概龙头逆市上涨，京东涨近5%，阿里巴巴、拼多多等多股上涨。

德国的扩张，欧元的升值和中国的机会 最近流传的“欧升美降”是有证据的。今年以来，欧股联袂港股成为表现最亮眼的市场。既然美国搞孤立，欧洲自然要扩张。欧洲龙头德国最新提出的经济刺激方案显示，计划增加军事支出和政府投资，总金额超过5600亿欧元。德国股债汇齐涨，也带动美元这几天大跌。看来2025年世界要翻开新的一章，只盯着大洋对岸是远远不够的了。 这两天美元走弱时，人民币对美元也大幅升值，但明显弱于欧洲货币的走势。

昨天开幕，《报告》展示很多政策信息：将GDP目标被设定为5%左右，既考虑了短周期的稳增长需要，也“与中长期发展目标相衔接”。CPI通胀目标被设定为2%左右，在通胀偏弱的情况下，这是一个更为务实的目标，但《报告》也指出“实现这些目标很不容易，必须付出艰苦努力”。除了稳增长之外，《报告》也指出要大力发展以大AI为代表的新质生产力，并积极防范金融领域风险，“稳住楼市股市”。总体而言，《报告》对短期与长期、金融与实体等方

曾经在去年一度很热的美元存款，现在已经有些鸡肋了。先是开年以来，国内城商行降了一轮又一轮美元存款利率，最新一次降息后一年期利率基本就是“2字头”了。也有存友将目光转向外资银行，但感觉最近也难搞了，例如有的行开户需要抢号、预约，一通操作下来，开户时间排到了3月，一年期利率也从4.4%下调到3.5%了。这个水平可扛不住汇率的波动，要知道昨天到今天美元就贬了差不多1.5%。 汇率风险是存美元要考虑的，当前RMB对美元汇率还在7.2

银行理财收益率预期下降，还有哪些好的理财方式？DeepSeek根据当前市场环境，综合了大额存单、国债、货币基金、指数基金定投、个人养老金账户、可转债打新、股票型基金、黄金、增额终身寿险等方式推荐，根据低风险稳健型、中风险均衡型、中高收益潜力型以及另类投资几大类别，建议投资者参考个人风险承受能力配置,不同风险偏好的投资者如何配置？DeepSeek总结道，保守型优先国债+货币基金，平衡型配置“固守+”和指数定投，激进型可增配

收益下行，理财存续规模下降，资金分流趋势恐将持续 前期债市明显调整，股市题材分化中资金持续从红利板块流出，导致部分理财产品净值持续回撤，而新发理财预期收益率下行，叠加老产品赎回压力加大，双重压力下，理财产品规模明显回落。 截至上周，普益标准口径下，理财存续规模为29.9万亿元，环周下降近0.5万亿元。分投资性质来看，固收类和现金管理类理财存续规模下降幅度较大。 再看几组数据：截至3月2日的周新发理财产品的业绩比较

由于美国经济数据提供了喜忧参半的信号，市场担忧美国的经济状况，美元指数周一持续下行，并跌破107关口。但是，RMB周一也走软，回到7.3附近，担心关税风险？后续再看 回到美元市场，美债收益率延续下跌势头，基准的10年期美债收益率继续下行，报4.159%；对货币政策更敏感的两年期美债收益率跌破4%关口，收报3.958%。

昨天美元对主要货币大幅走弱，美元指数收跌0.93%，报105.56。由于美宣布执行加征关税后，中加等国同时宣布对等加征的反制措施，美国经济及贸易前景面临更多不确定性，利率期货市场定价显示，美联储2025年将降息三次，5月降息概率超50%。美债收益率大幅反弹，基准的10年期美债收益率收报4.248%；对货币政策更敏感的两年期美债收益率收报4.005%。 昨天人民币顺势走强，未来中国货币政策或将打开更大空间。

近日，重庆富民银行、广西浦北农村商业银行、黑龙江北安农村商业银行、湖北江陵农村商业银行、云南元江北银村镇银行、中阳县太行村镇银行等多家中小银行发布存款利率调整通告，对旗下部分存款产品利率进行调降，上述银行此次存款利率调降，涉及活期存款、三个月期至五年期的定期存款（整存整取，下同），且以长期限的存款产品为主，调降幅度最高达50个基点。部分农商行三年期、五年期的定期存款利率已降至“2字头”以下，相较目前国

国内车主已经越来越少抱怨油价了，我想一方面是麻木了，还有就是越来越多的车主已经转向了电车。 而国际油价在65到90美元的位置（WTI，每桶）已经差不多两年半时间，在近期美国令人眩晕的经济和外交政策下，国际油价可能已经在即将破位下行的边缘。 高盛最新发布的预测是，2026年底，布伦特原油价格将跌至60美元/桶中低区间（对应WTI约54美元/桶），但是对2025/2026年原油的平均价格预测却有些保守——（WTI为74/68美元）。 我个人觉得，到不了20

最近几天国际金价连跌，美东时间2月28日，COMEX黄金期货跌0.99%，报2867.3美元/盎司，全周跌2.91%。这是经历连续8周上涨后首次周线下跌，但是2月份金价还是涨了1.14%。 参考之前的走势，3月初可能寻求支撑，后续则要看基本面的进一步信息。

统计局：2月，制造业PMI为50.2%，环比上升1.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，环比上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为51.1%，环比上升1.0个百分点。

2月PMI上涨，但包含春节月变动因素，再考虑出口前景，似乎经济看好的基础不太牢靠。 今年春节初一是1月29日，春节假期和2023年接近（1月22日初一），而去年初一是2月10日，假期全在2月份。 制造业PMI50.1%，较上月回升1.1个点，而非制造业PMI50.4%，仅回升0.2个点。1月、2月制造业PMI分别为49.1%、50.2%，前两个月均值为49.65%，高于2024年同期均值49.15%，但弱于2023年同期均值51.35%。 从2023年以来看，基本上都是一季度数据在高位，以后各月震荡回落，例如2023

全国两会召开： 十四届全国人大三次会议和全国政协十四届三次会议分别于3月5日和3月4日在北京召开。会议将确定2025年经济发展基调及宏观政策主要取向，预计将公布经济增长目标、财政赤字等量化指标。市场普遍关注经济增速目标、财政政策和货币政策的调整，以及对消费、投资、科技创新等领域的政策支持。 美国经济数据 - 非农就业报告：原定于3月1日发布的2月非农就业报告推迟至3月6日公布，市场高度关注其对美联储政策的影响。 - 制造业与

黄金在临近3000美元关口突然止步，上周二开始伦敦和纽约金价在连涨8周后掉头向下。多头暂时落袋为安？做多的逻辑变了吗？未来买入机会在哪里？ 我试着分析下，长期以来，黄金作为抗通胀和避险资产的代表，一直和美元呈现跷跷板关系。但是自从市场发现中国从2022年开始明显减持美债和大量购入黄金后，黄金和美元波动的负相关性似乎正在打破。当前，以中国为首的央行购买力量，被认为是推动这两年黄金上涨的重要的新推手。 实际上，黄金

最近可谓资产大乱斗，科技股被美股带崩，债市乘机反弹复仇，但前景堪忧。 另一方面最近美债持续跌中债持续涨，我说的是十年期国债收益率，这背后一些列经济金融变动，简直是资产大乱斗。下面试着简单梳理下： 近期美十年期国债收益率持续下跌，昨天到了4.223%，为近几个月新低（看图）。一方面川普一通乱出拳，搞得各个盟友匆忙应对，贸易战狼烟四起，难免不令人担心美国那边物价涨经济缓的糟糕情景组合出现。美国最新核心PCE数据意外

转发星星老师的整理，最新利润数据更新到昨天，从已公布的8家看3降5升，之前行业整体数据也披露了，银行这两年日子开始不好过。 不过存友们也不必过度担心，做好分散控制好额度就行啦【图片】

多家机构纷纷下调产品业绩比较基准，多只新发及存量理财产品业绩比较基准的下限已降至2%以下，部分降幅超1个百分点。 近期债市表现不佳，权益资产又是红利方向持续调整，理财即便紧急调向近期收益较高的存单，也难以避免业绩下滑。在当前低利率叠加大类资产收益反复环境下，理财产品只有下调业绩比较基准，这也给产品营销带来很大压力。近期所谓的“固收+”策略表现拉胯，既不固收也没有+，一些理财公司则表示，将调整理财产品底层投